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Case Studies

Hier stellen wir Ihnen auszugsweise Fälle vor, die wir als Gracher Kredit- und Kautionsmakler begleitet haben. Kommen Sie bei weiteren Fragen dazu gerne auf uns zu.

Kennzahlen

  • Sektor: multinationaler Konzern in der internationalen Lebensmittelindustrie in den USA
  • Rating: BBB
  • M&A-Prozess eines Lebensmittelherstellers in der EU (brasilianisches Unternehmen) im Sommer 2019 – Asset Deal
  • Volumen: USD 1,5 Mrd.
  • Kautionsversicherer: 3 Kautionsversicherungen bilateral

Situation

  • [FALL #1] hatte kein Beteiligungsvermögen oder Unternehmen in der EU
  • Schwierigkeiten bei der Erstellung einer Sicherheitenerklärung – Rückhaftung des Mutterkonzerns
  • Fehler im SPA: alle Sicherheiten mussten vor dem Closing an ein brasilianisches Unternehmen zurückgehen
  • Frist für das Geschäft – 3 Wochen

Problematik

  • gracher kam 3 Wochen vor Abschluss des Deals an Bord
  • [FALL #1] übernahm alle Fazilitäten von einem brasilianischen Unternehmen
  • Drei neue Fazilitäten wurden für das neu gegründete Unternehmen bereitgestellt, die mit dem Closing in Kraft traten
  • Dem brasilianischen Unternehmen wurde ein Dokument ausgehändigt, das besagt, dass im Falle des Closing die Rückhaftung zurückzugeben sind, bzw. nichtig erklärt werden.
  • Alle ausstehenden Bürgschaften wurden mit dem Closing auf die neue Fazilität übertragen.
  • Eine Konformitätsbescheinigung für das Closing gab es in den USA nicht

Kennzahlen

  • Sektor: Erneuerbare-Energien-Industrie
  • Eigentumsverhältnisse: börsennotiertes Unternehmen
  • Rating: BB+/BBB-
  • Zeitplan: Sommer/Herbst 2021
  • Volumen: 320 Mio. EUR
  • Kautionsversicherer: 5 Kautionsversicherungen bilateral
  • Länder: weltweit (USA, NL, GER, UK, Spanien)

Problematik

  • Gleiche Laufzeit wie Bankenkonsortium
  • ESG-Verbindung – Grid zum ESG-Rating

Kennzahlen

  • Sektor: Ingenieur-, Bau- und Dienstleistungsunternehmen für die Offshore-Energieindustrie
  • Rating: BBB

Situation

  • Auftrag: 500-700 Mio. USD (April 2020 Corona-Pandemie)
  • Volumen: 10% Vertragserfüllungsgarantie
  • Kautionsversicherer: Konsortium – 2 Kautionsversicherungen: 50%/50% – eine Bürgschaft in Ad Hoc-Fronting
  • Begünstigter: Petrobras, Brasilien

Problematik

  • Laufzeit 4,5 Jahre – die meisten Banken wollten nur bis zu 3 Jahren gehen
  • Ölsektor – ESG, Problem für viele Banken
  • Brasilien – Banken und Kautionsversicherer haben volle Plafonds für Brasilien
  • Zeitplan: 3 Wochen; 15 Personen arbeiten rund um die Uhr
  • Rechtliche Beratung von Petrobras bei dem Wording der Bürgschaft.
  • Separate Nachhaftungserklärung (Avalkreditvertrag) für die Tochter in Brasilien
  • Lösung aller Steuerfragen

Kennzahlen

  • Sektor: Öl und Gas
  • Eigentumsverhältnisse: Privat
  • Rating: BB
  • Länder: UK, Norwegen
  • Volumen: 100 Mio. USD
  • Kautionsversicherer: 2 Kautionsversicherungen bilateral – eine Bürgschaft

Situation

  • Zeitrahmen: Winter 2019 – Herbst 2021
  • Bürgschaftsarten: DSA, Pipeline-Gebühren

Problematik

  • ESG (Öl)
  • Rating
  • Keine Haftung durch Muttergesellschaft
  • Wording der Haftungserklärung

Kennzahlen

  • Sektor: Öl- und Gaserschließung
  • Eigentumsverhältnisse: Drei große Private-Equity-Gesellschaften
  • Rating:  BB-
  • Volumen: 150 Mio. USD
  • Bürgschaftsarten: DSA, Rückbaubürgschaften
  • Länder: GER, UK, NL
  • Kautionsversicherer: 3 Kautionsversicherungen bilateral

Problematik

  • Öl/Gas – ESG-Thema
  • Preisgestaltung
  • Rating
  • Komplexe Haftungsstruktur

Kennzahlen

  • Sektor: Maschinenbau
  • Rating: BB
  • Volumen: 150 Mio. USD Fazilität in den USA
  • Zeitrahmen/Laufzeit: von 2015 bis heute

Problematik

  • Hauptvertrag mit US-Kautionsversicherung + EU-Haftung
  • gracher hat 20 Kunden dieser Art mit Bürgschaften in den USA/Kanada.

Kennzahlen

  • Sektor: Kosmetische Industrie
  • Eigentümerschaft: Private Equity
  • Rating: CCC+
  • Volumen: 20 Mio. EUR für Vertragserfüllungsgarantie
  • Zeitplan: April 2021
  • Kautionsversicherer: 1 Kautionsversicherer

Problematik

  • Rating CCC+
  • Sektor
  • Restrukturierungsfall

Kennzahlen

  • Sektor: Schiffbau
  • Eigentumsverhältnisse: Privat
  • Rating: nr (April 2020)
  • Auftrag: Anzahlungsbürgschaften (refund guarantee) für ein Post-Panamax-Kreuzfahrtschiff
  • Volumen: Fazilität in Höhe von 150 Mio. EUR
  • Kautionsversicherer: Konsortium von zwei Kautionsversicherungen 60%/40%

Situation

  • Die Corona-Krise im April 2020 hat die Kreuzfahrtbranche hart getroffen
  • Der Kreuzfahrtmarkt ist fast zum Erliegen gekommen.

Kennzahlen

  • Sektor: Immobilien-Investmentgesellschaft
  • Eigentumsverhältnisse: Öffentlich gehandelt / börsennotiert
  • Rating: BB-
  • Auftrag: Projekt im Wert von 800 Mio. EUR
  • Begünstigter: Pensionsfonds
  • Fazilität: 300 Mio. EUR
  • Kautionsversicherer: 2 Kautionsversicherungen bilateral + Konsortium

Situation

  • Bürgschaft: 10% Vertragserfüllungsgarantie, Volumen 80 Mio EUR
  • Ad hoc-Bürgschaft mit 3 Kautionsversicherungen
  • Zeitplan: 2019

Problematik

  • Volumen
  • Rating BB-

Kennzahlen

  • Sektor: Online-Sportwetten und -Kasinos
  • Eigentumsverhältnisse: Private Equity
  • Rating: B
  • Länder: EU-weit
  • Bürgschaftsart: Lizenzbürgschaft
  • Kautionsversicherer: 2 Kautionsversicherungen 80/20

Situation

  • Volumen: 100+ Mio. EUR während der Corona-Pandemie
  • Zeitrahmen: Juni 2020 + Herbst 2021

Problematik

  • Risiko: Malta
  • Rating B
  • Glücksspielindustrie

Kennzahlen

  • Sektor: Planung und Bau von Fassaden und Gebäudehüllen
  • Eigentumsverhältnisse: Privat, 100% [CASE #11]
  • Rating: A-
  • Bürgschaft: US-Bürgschaft – 150 Mio. USD

Situation

  • Auftrag: 50 Mio. USD = ein Auftrag über 50 Mio. USD;
    eine Vertragserfüllungsbürgschaft + eine Subunternehmer-/ Materialbürgschaft von jeweils 50 Mio. USD
    insgesamt: 100 Mio. USD in 2 Bürgschaften für ein einziges Projekt von 50 Mio. USD

Problematik

  • Zeitrahmen: 4 Wochen
  • Keine Haftung der Muttergesellschaft möglich
  • Hauptfazilität – deutsches Recht
  • US-Haftung – US-Recht
  • Bürgschaftsvolumen passt nicht zu den Umsätzen von [CASE #11]
  • Preisgestaltung: 1/3 aller EU-Angebote
  • Angebot: Filerate, Festpreis Gewährleistungsbürgschaft 1 Jahr prämienfrei

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Ausgangslage

  • Einstieg gracher zur Optimierung FAC im laufenden Restrukturierungsprozess im Automotive, Portfolio-UN eines PE-Investors in mehrjähriger, angespannter Sanierungssituation; 125 Mio. Euro FAC-relevanter Umsatz, Standstill auf der Finanzierer-Seite mit einem laufenden FAC-Programm ohne signifikanten Liquiditätseffekt aufgrund unverhältnismäßiger Restriktionen.

Lösung

  • Austausch des Factors im laufenden Stand-Still ohne Veränderung der Sicherheiten (ausschl. Forderungszession) auf Basis der hohen Selbstliquidierbarkeit des Forderungsvolumens und dadurch Erhöhung des Fundings um Faktor 3,5 zur Sicherung des laufenden Restrukturierungsprozesses und zur nachhaltigen Verbesserung des Working Capital. Umsetzungszeitraum drei Monate.

Ausgangslage 

  • Einstieg gracher im laufenden M&A Prozess, Automotive. Sell Side war internationaler Tier 1 mit > 40 Mrd. USD Umsatz; Targets des Verfahrens waren mehrere im Turnaround befindliche Unternehmensteile in D und F mit einem FAC relevanten Umsatz > 500 Mio. Euro. Buy Side (gracher-Mandant) war ein Turnaround-PE-Investor. Transaktion Struktur waren mehrere Asset Deals mit separaten NewCo.s in D und F. FAC wurde als zentrales Working-Capital-Finanzierungsinstrument nach Closing strukturiert.

Lösung

  • Zielsetzung war Autonomität der beiden neuen Gesellschaften, daher wurden zwei unterschiedliche dezentrale TRF-Strukturen (Trade Receivables Financing; Finanzierung von Handelsforderungen) nach dem jeweiligen Landesrecht mit lokalen FAC-Partnern ohne wechselseitige Haftung und ohne zusätzliche Sicherheiten auf Basis Selbstliquidierbarkeit strukturiert. Funding stand in Teilen bereits kurz nach Closing zur Verfügung und wurde dann sukzessive hochgefahren.

Ausgangslage 

  • Einstieg gracher im laufenden M&A Prozess, Automotive. Sell Side war internationaler Tier 1 mit ca. 5 Mrd. Umsatz; Targets des Verfahrens waren mehrere im Turnaround befindliche Unternehmensteile in D, F und USA mit einem FAC-relevanten Umsatz > 500 Mio. Euro. Buy Side (gracher-Mandant) war ein Turnaround-PE-Investor. Transaktion Struktur waren mehrere Asset Deals mit separaten NewCo.s und einem Share Deal. FAC wurde als zentrales Working-Capital-Finanzierungsinstrument für die gesamte (Teil-) Gruppe nach Closing für alle Landesgesellschaften strukturiert.

Lösung

  • Zielsetzung war die Umsetzung der unterschiedlichen Landesgesellschaften auf Basis der jeweiligen Landesrechte in einer zentralen FAC-Gruppen-Struktur mit einem FAC-Anbieter ohne zusätzliche Sicherheiten auf Basis Selbstliquidierbarkeit. Das wurde strukturiert und implementiert. Funding stand in Teilen bereits unmittelbar nach Closing zur Verfügung und wurde dann sukzessive hochgefahren.

Ausgangslage 

  • Einstieg gracher im Rahmen Signing eines M&A Prozesses Commodity. Sell Side war internationaler Commodity-Produzent mit mehr als 2 Mrd. EUR p.a., Target ein inländischer UN-Teil mit weltweitem Kundenportfolio in einem Nischensegment mit bis zu 400 Mio. EUR FAC-relevantem Umsatz p.a und signifikanten Lagerbeständen mit entsprechenden Volatilitäten. Das Commitment einer weitreichenden Working-Capital-Finanzierung war Voraussetzung des Closings.

Lösung

  • Strukturierung einer kombinierten Forderungs- und Lagerfinanzierung, Genehmigung innerhalb von 4 Wochen nach Signing. Implementierung erfolgte stufenweise nach Abschluss der Transaktion.

Ausgangslage 

  • Einstieg gracher über einen Private-Equity-Investor in dessen bestehende Portfolio-Automotive-Gruppe (ca. 300 Mio. Euro Umsatz) zur Strukturierung einer FAC-Struktur für mehrere Forderungsverkäufer in D und USA. Teilgruppe befand sich in einem laufendem Turnaround-Prozess und zeitgleich in laufenden M&A Prozessen als Add-On Akquisition in F. Factoring sollte ein wesentlicher Baustein der Working-Capital-Finanzierung werden.

Lösung

  • Zielsetzung war die Strukturierung und Implementierung einer zentralen, durch die Unternehmenszentrale gesteuerte und operativ lokal abgewickelte Cross-Border-Struktur auf Basis des jeweiligen Landesrechts für alle bestehenden und neuen Gesellschaften in D, USA, und F. Nach erstem Start in D wurde unter Berücksichtigung entsprechender länderspezifischer Legal Opinion das Verfahren anschließend in USA und schließlich in Frankreich implementiert und hochgefahren.

Ausgangslage 

  • Einstieg gracher im laufenden M&A Prozess, Automotive. Sell Side war internationaler Tier 1 mit ca. 50 Mrd. Euro Umsatz. Targets des Verfahrens waren mehrere im Turnaround befindliche Unternehmensteile in D und USA mit einem FAC-relevanten Umsatz von ca. 200 Mio. Euro. Buy Side (gracher-Mandant) war ein Turnaround-PE-Investor. Factoring war im Rahmen der finalen Verkaufsverhandlungen als zukünftige Finanzierungskomponente eine wesentliche Voraussetzung für das Closing der Transaktion, die als kombinierter Asset- und Sharedeal abgewickelt werden sollte.

Lösung

  • Zielsetzung war die Strukturierung und Implementierung einer zentralen Gruppenstruktur für die jeweiligen Landesgesellschaften nach entsprechender lokaler Jurisdiktion und mit lokalem operativem Handling. Dafür wurden zur Vorbereitung des Carve-out von der Sell Side die UN-Teile als Asset Deal in entsprechende NewCo.s eingebracht und die FAC-Struktur operativ realisiert, damit die Transaktion als Share-Deal mit der Buy Side realisiert werden konnte.

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